出资关键：保持“增持”评级：归纳考虑公司4Q24成绩预告及2025年长协电价签约状况，上调2024年EPS至0.54元（原值0.53元），下调2025~2026年EPS至0.51/0.57元（原值0.56/0.64元）。

　　2.参阅职业可比公司估值并考虑公司煤电财物盈余稳定性较强，保持目标价7.07元，保持“增持”评级。

　　3.事情：公司发布成绩预告，估计2024年归母净利润95.0~98.5亿元，同比+69.4~75.6%；咱们测算4Q24公司归母净利润约3.1~6.6亿元，同比扭亏，契合咱们此前预期。

　　5.咱们估测公司4Q24成绩同比好转首要获益于煤价同比下行：1）咱们测算2024年9~11月（考虑一个月煤炭库存时滞）秦皇岛港Q5500动力煤年度长协均价698元/吨，同比-1.2%；2）咱们测算2024年9~11月山西产秦皇岛港Q5500商场煤均价848元/吨，同比-11.1%。

　　6.公司4Q24上网电量1070亿千瓦时，同比-1.2%；同期均匀上网电价0.436元/千瓦时，同比0.2%。

　　13.1~3Q24公司运营性净现金流371亿元（较同期净利润+226亿元），同比+30.7%，运营现金流继续好转。

　　15.咱们估计在运营性现金流充分且本钱开支边沿放缓布景下，公司分红存在提高空间。

　　16.危险提示：装机进展低于预期、电价低于预期、来水弱于预期，减值计提超预期等。

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